科创板新股传音控股今天启动网上申购。


公司拟发行8000万股,预计募集资金28.12亿元,申购代码为787036,网上申购上限为1.35万股。


公司发行价35.15元,发行市盈率42.78倍。


资料显示,传音控股2013年成立,总部位于深圳,实际控制人为原波导手机海外营销负责人竺兆江。公司主要从事手机为核心的智能终端设计、研发、生产、销售、运营,国内消费者或许对传音控股及其产品不甚了解,但其在非洲却是赫赫有名。


传音控股旗下主要有TECNO、itel和Infinix三个手机品牌,公司手机产品大部分在中国境内生产,然后集中销往非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。


根据招股书信息,去年传音控股手机出货量1.24亿部,根据IDC统计,其在全球市场占有率达7.04%,在全球手机品牌厂商中排名第四;在非洲市场占有率高达48.71%,排名第一,是名副其实的“非洲手机之王”;在印度市场占有率达6.72%,排名第四。


公司的收入也主要来自非洲市场,截至6月底,来自非洲的主营业务收入占比超八成。过去几年传音控股的业务增长主要来自非洲市场,而随着非洲人口红利的逐渐消耗,公司来自非洲市场的收入增长放缓。


2016年上半年,传音控股开始进入印度市场,但进展并不顺利,遭遇连年亏损。2016-2018年,传音控股在印度的两家销售主体的净利润合计分别为-0.32亿元、-1.68亿元、-5亿元,截至2019年6月底,印度市场仍未实现盈利。


传音控股产品定位中低端,2018年功能机每部平均售价65.95元,智能机平均每部售价454.38元。虽然公司手机收入中以智能手机为主,2018年公司智能手机收入占比为69.8%,但公司仍有较大部分收入来自功能机,2018年功能机收入占比27%。而从出货情况来看,功能机的出货却更多,2018年公司功能机销量占比达72.76%。公司产品的整体技术水平较低,落后于时代潮流。


功能机方面,随着智能手机的渗透,功能机逐渐被替代是趋势,未来出货和收入必定呈下滑趋势,IDC高级研究分析师Taher Abdel-Hameed表示,2019年功能手机出货量预计将下降5.1%。显然,传音控股未来的业绩增长必将依靠智能手机。


目前全球大部分地区的智能手机渗透率已接近100%,而新兴市场(包括非洲、印度、中东、孟加拉、印尼)的智能手机渗透率仅47%,仍有广阔市场空间。但这一蓝海已被各大手机厂商盯上,在营收大头非洲地区,公司最大的竞争对手是华为,华为及其子品牌Honor 2018年的出货量同比增长了47.9%,增长迅速。


另外非洲地区还有三星以及HMD等竞争对手。在印度市场,各大手机厂商更是对传音控股“围追堵截”,传音已无法获得像非洲市场一样的份额。2018年,在印度智能手机市场中,小米市场占有率为28.89%,排名第一,小米、三星、vivo、OPPO共计占据了印度智能机市场近七成的市场份额。而传音控股在印度智能手机市场中,仅占据4.5%的份额,排名第五。


财务数据显示,2016-2018年,传音控股营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元,净利润分别为0.86亿元、6.77亿元、6.54亿元;2017-2018年,公司营业收入增长率分别为72.24%、12.98%,净利润增长率分别为684.95%、-3.46%。


根据招股书数据,2016-2018年,传音控股研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元、7.12亿元,占同期营业收入的比例分别为3.31%、2.99%、3.14%。


战略配售方面,本次发行的战略配售由保荐机构相关子公司中信证券投资有限公司和中信证券传音控股员工参与科创板战略配售集合资产管理计划组成。


其中,中证投资跟投240万股;传音员工资管计划认购约163万股。


据披露,本次发行初始战略配售数量为1,200.00万股,约占发行总规模的15.00%,战略投资者承诺的认购资金已于规定时间内全部汇至保荐机构(主承销商)指定的银行账户,本次发行最终战略配售总数量为403.3886万股,约占发行总数量的5.04%,与初始战略配售股数的差额796.6114万股将回拨至网下发行。


战略配售调整后,网上网下回拨机制启动前,网下初始发行数量为6,236.6114万股,占扣除最终战略配售数量后发行数量的82.10%;网上初始发行数量为1,360.00万股,占扣除最终战略配售数量后发行数量的17.90%。最终网下、网上初始发行合计数量为7,596.6114万股,网上及网下最终发行数量将根据回拨情况确定。


市盈率方面:

按照35.15元的申购价,根据不同计算方法,其市盈率(P/E)有如下数值:

(1)20.67倍(每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);

(2)38.50倍(每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);

(3)22.97倍(每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计6的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算);

(4)42.78倍(每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算)。

目前来看:传音控股市盈率超过手机行业中苹果(2018年静态16.69倍)、小米(2018年静态15.04倍)。