借壳失败后，“非洲之王”再度勇闯A股，瞄准科创板

近期，多地证监局接连公示科技企业提交辅导备案信息，传音控股在列。去年该公司曾试图借壳新界泵业跻身A股市场但未能如愿。

更换辅导机构

传音控股继续闯关A股。伴随着科创板建设提速，近期上海、浙江、深圳等多地监管局接连披露一批科技企业提交IPO辅导备案文件，包括视觉方案解决商虹软科技、半导体设计公司澜起科技等企业，智能手机品牌商传音控股亦赫然在列。

公开信息显示，传音控股成立于2013年，总部设在深圳，注册资本7.2亿元，实际控制人为原波导手机海外营销负责人竺兆江。公司旗下拥有TECNO、itel和Infinix三个手机品牌，产品100%外销至非洲、印度等全球新兴市场的50多个国家和地区。

2017年，公司销售额达200亿元，手机出口量1.29亿部，排名全国第一，其于非洲市场份额达到45.9%。

这家被誉为“中国手机海外市场隐形冠军”、“非洲之王”的手机品牌商，早在谋划上市。

天眼查股东变更信息显示，传音控股从2017年6月起先后引进多个新投资者，其中包括具有国家集成电路产业投资基金、紫光集团参股背景的资本方，以及香港网易等互联网企业。

而后，传音控股于2018年1月4日接受国信证券(002736,股吧)的上市辅导并签署了《辅导协议》，当天在深圳证监局进行了辅导备案并获受理。此后国信证券对传音控股进行了三期辅导工作（约3个月为一期）。

但至2019年1月，公示信息显示传音控股已于2018年12月14日解除与国信证券的《辅导协议》，并在同一天接受中信证券(600030,股吧)上市辅导及在深圳证监局进行了辅导备案。

图传音控股IPO辅导相关信息

传音控股为何更换上市辅导机构？

科创板首批试点大概率出自券商辅导项目。据券商中国统计，中信证券等6家头部券商储备的科技型企业IPO辅导项目数量在30个以上。财联社记者关注到，已公示辅导备案信息的芯片独角兽澜起科技亦受中信证券上市辅导。

有券商投行人士对财联社记者表示，“这个时点拟IPO企业密集披露辅导备案信息，大概率是瞄准科创板。”

根据《科创板券商推荐指引征求意见沟通情况报告》，上交所重点鼓励券商推荐新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务等五大领域的企业。

财联社记者就传音控股变更IPO辅导机构是否为挂牌科创板联系国信证券辅导工作小组相关成员，对方表示不便透露相关信息。至记者截稿，传音控股未对相关问题予以回复。

曲线借壳折戟

值得指出的是，在国信证券辅导上市期间，传音控股曾试图通过借壳方式登陆A股但遭折戟。

2018年3月1日，新界泵业（002532.SZ）发布重大资产重组公告，称公司拟资产置换及发行股份购买资产的方式收购传音控股的控制权。国信证券担任本次重组的独立财务顾问。

对此，要求匿名的券商投行保代告诉财联社记者，“随着全球智能手机进入红海竞争，非洲等新兴市场对于智能机来说仍有较大成长空间，但加速扩张需要资本，这就涉及到上市融资。

但手机制造行业已经较为成熟且竞争激烈，尤其中低端毛利率较低的手机制造企业独立上市。

过会难度相对较大，其实一般质地好的企业辅导1期也就去申报IPO材料了；借壳是相对容易和快捷的路径。”

2018年4月26日，新界泵业进一步公告，本次重大资产重组拟置入资产为传音控股不低于51%的股份，传音控股的控股股东为深圳市传音投资有限公司，实际控制人为竺兆江；拟置出资产为公司截至2017年12月31日的相关资产及负债。

传音控股的财务状况及股东情况于2018年5月23日披露。公告显示，截至2017年末传音控股总资产87.48亿元，总负债55.40亿元。2017年公司实现营业收入200.44亿元，净利润6.78亿元。

表传音控股股东信息

但至去年6月12日，该重组即宣告终止，原因是“交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见”。这意味着传音控股的曲线登A计划暂以失败告终。

后续这家手机隐形巨头能否顺利登陆A股，仍待进一步观察。

进击的传音

面对三星、诺基亚等强大的先行者，传音采取的是“全球化+本土化”策略。即将国内经营经验复制到非洲，实施价格战略，再有针对性地提供更多功能。

无论智能机还是功能机，这些专为非洲生产的中国手机，共同特点是：开机时音乐似乎永远不结束，来电时铃声大到恨不得让全世界听到，因为非洲人民热爱音乐。

传音能够牢牢占领非洲市场，另一个不得不提的亲密伙伴是联发科。从功能机到智能型手机时代，传音一直都采用联发科的解决方案，在传音在抢滩非洲市场中，也得益于联发科传音才能以符合自己策略的价位销售手机。

更有趣的是，当年传音确认聚焦非洲的战略后，想针对当地市场的黑皮肤消费者，开发手机美顏拍照模式，就找到联发科帮忙，双方合作将非洲传回来的6千张照片仔细进行脸部轮廓、曝光补偿、成像效果的分析。

通过眼睛、牙齿来定位面部，在此基础上加强曝光，帮助用户拍出更加满意的照片。最终，这款让非洲用户清楚地显现在镜头面前的“美黑”手机，深受当地人喜欢。

依托本土化的战略，传音把自己的渠道渗透到了非洲大大小小村落。但在初步的成功后，传音也像所有品牌一样遇到假冒伪劣问题——各种渠道、环节都可能出问题。甚至是渠道商自己也可能掺假。传音曾和肯尼亚通信协会联手发起行动，打击当地市场的假手机。

多年来，传音成功抵御住了一波又一波的小浪潮，这其中既有来自华强北的山寨厂商，也有品牌厂商。前几年有些国内手机厂商到非洲开产品发布会，上来就宣布‘要把Tecno干掉’，但传音一直屹立不倒，地位牢固。

传音在非洲当地有4000多名员工，其旗下目前有TECNO、itel、Infinix、spice(印度市场)四个手机品牌，一个手机配件品牌Oraimo，家电品牌Syinix、照明品牌iFLUX及一个售后服务品牌Carlcare。

其中，TECNO定位中高端，品牌覆盖智能手机、二合一PC、功能机等，并拥有线下体验实体店；而itel则面对中低端市场，在非洲通过专卖店、横幅广告、杂志广告和街头表演进行品牌宣传；Infinix则主要是针对年轻人的电商品牌，类似于小米、魅族等，手机产品比较有设计感和卖点，分为ZERO、Note、HOT、HOT S等系列，还拥有自己的一套Android定制系统“XOS”，主打安全、个性和高效。

而传音的其他业务，堪称海外版“小米百货”，只不过模式上有些许差别。小米主打企业生态链，各企业本身和小米是相对独立的关系；而传音则通过开辟不同子品牌，负责旗下不同品类产品的生产和销售。以照明品牌iFLUX为例，主要生产和销售室内电灯泡、室外照明灯、可充电手提灯、插座、开关等。

不仅如此，传音似乎还想要做非洲市场中的腾讯，其开发了一款移动即时通讯APP——“Palmchat”，目前总用户数高达1亿多，实时在线用户超过100万。

传音的危机

其实总结来看，传音的故事并不算太神奇，传音的技术并不领先，商业模式也谈不上创新，但贵在认真。传音从创立之日起就明确“不能赊账”的原则，并坚持“先收款再发货”。

传音在非洲的营销方式也非常传统，就是广告投放加发展传统经销商。相比其他山寨厂商，它的高明之处在于做得比较早，工作比较细致，而且帮它做贴牌的都是优秀企业。因此集齐了天时、地利、人和。

但如今随着国内的手机市场饱和，几乎所有的国产厂商都在聚焦海外。越来越多人关注到非洲市场有利可图，而传音要想保持这样的优势，压力已越来越大。一个固有的商业共识是，消费者的选择是多样的，任何一个手机品牌在某个地区的市场份额都难以逾越45%的天花板。

这种规律也将越来越适应传音手机，尽管它的手机销量仍有增长，但在非洲市场的份额其实已经面临天花板了，要做的就是用户群的切换。

现实亦是如此，随着2013年智能手机爆发，更多的中国品牌手机厂商进入非洲市场，大幅提高了中国品牌厂商的市场占有率。

2015年，华为、OPPO分别以入门级智能手机以及超薄拍照手机强势加入非洲“战局”。

此时，在非洲的中国品牌手机厂商数量超过10家。为抢夺非洲市场份额，各家品牌各出奇谋。作为较早进入印度市场的国内厂商之一，金立2007年成为印度最大手机品牌Micromax的ODM厂商，2012年开始推出自有品牌手机。

华为则是以提供比竞争对手价格更低的低端手机，并在全球发售日前提前向非洲用户发售，争取巩固当地品牌建设。

或许是有感于危机的降临，传音开始谋求在A股借壳上市。

虽然传音在非洲市场的出货量巨大，但毕竟大部分只是50美元上下的低端机，利润并不丰厚。而手机产业中，尤其是低端制造业领域，由于企业现金流庞大，且市场竞争惨烈，未来技术变革频繁，会导致企业急需资本力助，因此上市无疑是最佳方式。

但是，受限于行业或自身因素质，一方面，担心IPO被否，另一方面，从时间上来看，又担心时间较长而错过上市机会。

整体看来，与IPO相比，借壳的成本更低、成功率更高、手续更简便。到了2018年，由于独立IPO被否后3年内不得借壳上市，这或将使得手机产业链企业更多的谋求借壳上市。

如果此次传音能够成功借壳新界泵业上市的话，那么对于传音而言无疑十分有利，会使其在固有优势下有更多资金面对未来的挑战。