6月24日，维信诺受到了中小板年报问询函，要求就政府补助金额、扣非后净利润连续亏损、关联销售交易、毛利率大幅上升以及境内外销售毛利率差异较大等问题进行说明。才刚过了几天，又收到了现金补助。这到底是怎么回事呢？


据维信诺（SZ.002387）午间公告称，公司控股子公司云谷（固安）科技有限公司近日收到政府补助批复，该公司第6代有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）面板生产线项目获得河北京南•固安高新技术产业开发区管理委员会7亿元现金补助。维信诺表示，根据相关规定，上述政府补助属于与收益相关的政府补助，预计将增加公司2020年度利润总额5.31亿元（未经审计）。


 

2016年，黑牛食品正式宣布跨界转型，进入OLED（有机发光显示器件）产业。黑牛食品使用自有资金人民币4000万元在河北省廊坊市固安县和河北省霸州市设立两家子公司，用以电子元器件业务的研发、生产和销售。


云谷（固安）科技有限公司于2016年6月23日在廊坊市固安县成立，是维信诺借壳黑牛食品后投资300亿建设的第一条6代AMOLED产线，月投片量为3万片，基板尺寸为1500mm×1850mm，兼容全柔性显示屏生产。目前基本上已完成了固态屏转柔性屏的技改。


正是由于当初这条产线的设计并不是为柔性AMOLED所量身定制的，所以后期维信诺不得不为了进行固态屏转柔性追加投入。而在这过程中，资金并不富余的维信诺不得不通过多种方式筹集资金来加快AMOLED的产能与良率爬坡速度，其中政府补贴也是其中重要的一环。


实际上就在6月24日，维信诺还发布公告称公司收到中小板公司管理部发的年报问询函。问询函指出维信诺2019年年报中计入当期损益的政府补助金额为10.55亿元，占比净利润的1648.49%，2019年维信诺归属于上市公司股东的净利润为6403.03万元。中小板公司管理部需要维信诺就公司业绩对政府补助等非经常性损益项目的依赖程度进行答复。


事实上产业界都不避讳政府补贴，与同行几十亿的债务免除和政府补贴来看，其实维信诺拿到的补贴很少。


而且由于维信诺目前处于密集投资期，资本投入与资金运用相对紧张的局面短期很难改变，如果不能通过财务手段来冲减亏损，维信诺很容易失去在资本市场上继续融资的资格，因为问询函还指出，维信诺归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润连续三年为负：2017-2019年分别为-2.8亿元、-12.14亿元、-9.4亿元，因此，维信诺遭到“经营能力是否存在重大不确定性”相关的问询。


除了政府补贴外，维信诺目前还在资本市场上实行了两次大规模融资。一次是维信诺曾在2018年2月募集资金150亿元，用于AMOLED生产线项目；一次是本月维信诺发布的《2020年非公开发行股票预案》。预案显示，公司拟以非公开发行股票不超过410298913股，拟募集资金不超过50亿元，用于AMOLED生产线升级项目、补充流动资金和偿还公司债务，拟投入金额分别是35亿元和15亿元。


不过也就这么一些资金，维信诺除了要建两条月投片量为3万片的柔性AMOLED产线外，还要建设与之配套的模组生产产能，按照同行的投资规模来测算，维信诺的资金投入肯定是超过1000亿。


不过AMOLED产能对地方经济的拉动作用也是十分明显的。从以往的行业经验来看，液晶面板工厂对地方经济的倍增率约为8~10倍，而AMOLED面板工厂对地方经济的倍增率约为10~11倍。


也就是说维信诺的面板产线在其生命周期内，至少能产生上万亿的配套经济规模，而与之相对一些债务免除也好，财政补贴也好，其实只是为了应对维信诺初期的建设稳定，以及后期的研发加强罢了。


从现有的情况来看，智能手机采用AMOLED面板的趋势已经形成，从苹果、三星到国产品牌，都已经把AMOLED显示应用作为了新一代手机的主流面板技术。


因此除了韩国三星和LGD大力投资柔性AMOLED产能外，中国内地的面板企业也把投资AMOLED产能作为了下一阶段的主要投资方向。从各企业的公开信息统计来看，中国内地现在在智能手机柔性OLED面板领域，含规划产线在内一起投资了约4310亿元，预计全部量产后月投片量产能将达到44万片左右。


下面就以生产6英寸智能手机柔性OLED显示屏来测算下行业情况。



而维信诺近期还发布了AMOLED屏下摄像头技术，360度可折叠柔性AMOELD技术，卷曲AMOELD车载屏技术，以及新一代环屏AMOLED技术，在提高产品附加值的同时，也正在积极拓宽产品的应用范围。


作为全国最早从事OLED研究的企业，维信诺的原公司成立于2001年，前身是1996年成立的清华大学OLED项目组。虽然维信诺得到了政府的高额补助，但是对于维信诺来说，更加不容忽视的是，公司AMOLED产品的毛利率问题，才是其业绩不佳的主因。